Aperçu de l'article

•

août 09, 2024

Stratégies alternatives : Une accessibilité accrue pour les investisseurs et ce que les conseillers doivent savoir

août 09, 2024

Stratégies alternatives : Une accessibilité accrue pour les investisseurs et ce que les conseillers doivent savoir

Aperçu de l'article

Stratégies alternatives : Une accessibilité accrue pour les investisseurs et ce que les conseillers doivent savoir

août 09, 2024

À RETENIR :

Les stratégies d’investissement alternatives peuvent améliorer les performances des portefeuilles 60/40 et accroître leur diversification.
Ces stratégies ne sont plus exclusives aux institutions financières et aux clients fortunés.
Grâce aux véhicules d’investissements favorables aux clients, de nombreux investisseurs individuels ont désormais accès à ce type de stratégie.
Les investisseurs professionnels doivent quant à eux connaître la valeur ajoutée des actifs alternatifs afin de mieux piloter leur allocation et ainsi renforcer les portefeuilles de leurs clients.

Contexte actuel des stratégies alternatives
L’expression « investissements alternatifs » est très large et, selon nous, assez abstraite et peu utile. Elle englobe toutes les stratégies inaccessibles via des solutions d’investissement traditionnelles en actions et en obligations. Ces stratégies peuvent aider les investisseurs à relever leurs défis, à savoir davantage de revenus, un besoin de protection contre l’inflation, une diversification accrue et la recherche de stabilité face à la volatilité des marchés.

Globalement, les investissements alternatifs peuvent être classés de la manière suivante : Hedge Funds, Dette Privée, Private Equity, Immobilier et Infrastructures.

GRAPHIQUE 1

Contexte actuel des stratégies alternatives

Les Hedge Funds utilisent un large éventail de stratégies présentant des profils rendement/risque spécifiques. Ils peuvent donc jouer différents rôles dans un portefeuille : isoler l’alpha, optimiser les performances, atténuer ou couvrir les risques ou encore contribuer à la diversification.

Globalement, les Hedge Funds peuvent être classés en cinq catégories : Equity Hedge, Event Driven, Relative Value, Macro et Multi-Strategy. Et chacune de ces catégories peut être divisée en sous-stratégies.

Les stratégies Equity Hedge et Event Driven offrent un bêta actions et une volatilité potentiellement plus faible via une exposition aux actions, tout en cherchant à réduire le risque du portefeuille par des stratégies de couverture. En achetant et en vendant simultanément des titres pour exploiter les inefficiences de prix, les stratégies de Relative Value cherchent à tirer parti des écarts de prix sur le marché, ce qui leur permet de générer une performance régulière et peu volatile. Les stratégies Macro sont par nature défensives et démontrent tout leur intérêt lorsque les marchés baissent. Elles parient sur les grandes tendances macroéconomiques en intervenant sur les marchés des contrats à terme, des options et au comptant, ce qui peut renforcer la diversification en période de tensions sur les marchés. Enfin, les Hedge Funds Multi-Strategy répartissent leurs actifs entre diverses stratégies de manière opportuniste, afin de générer des performances non corrélées et de réduire le risque du portefeuille.

L’investissement dans la Dette Privée est une forme de prêt qui sort du système bancaire traditionnel. Les prêteurs collaborent avec les emprunteurs pour négocier des prêts privés, généralement détenus jusqu’à échéance, qui ne sont pas négociés sur le marché public. Comme ces prêts ne sont pas cotés, les investisseurs bénéficient d’une prime d’illiquidité, soit une performance supplémentaire pour l’engagement des capitaux sur une longue période, ce qui laisse aux gestionnaires le temps de créer de la valeur.

Le marché de la Dette Privée a connu une croissance exponentielle depuis la crise financière mondiale, tant en termes de diversité que d’expertise. Les encours de la Dette Privée ont plus que quadruplé, passant de $262,2Mds mondialement¹ en 2009 à $1 600Mds aujourd’hui.² Les stratégies de Dette Privée peuvent être classées comme suit : Direct Lending, Specialty Lending et Distressed Lending. Les stratégies de Direct Lending sont surtout proposées au entreprises du « mid-market »), non Investment Grade , cherchant à obtenir des prêts auprès de prêteurs non bancaires. Ces stratégies se focalisent sur la génération de revenus. Les Specialty Lending englobent une large gamme de produits qui sont généralement garantis par différents types d’actifs, y compris des biens immobiliers. Ces stratégies cherchent généralement à générer la performance totale plus élevée possible. Les Distressed Lending consistent à prendre des participations dans des entreprises en difficulté, à un fort discount, afin de générer des bénéfices après le redressement de l’entreprise. Comme les stratégies Specialty Lending, les stratégies Distressed visent à générer la performance totale plus élevée possible.

La Dette Privée présente une faible corrélation avec les autres instruments obligataires plus traditionnels, puisqu’elle n’est pas négociée et donc non soumise à la volatilité des marchés publics. La dette étant souvent à taux variable, les revenus de l’investisseur augmentent avec les taux d’intérêt, caractéristique non-négligeable.

Les stratégies de Private Equity se distinguent essentiellement selon le moment où elles interviennent dans le cycle de vie des entreprises : au début, au milieu ou à la fin. Ces stratégies offrent traditionnellement une prime d’illiquidité très élevée et leur profil rendement/risque est lié à leur capacité à atteindre des objectifs de croissance/d’amélioration des performances. Les stratégies de Private Equity peuvent être classées en trois grandes catégories : le « Buy-out », le « Growth capital »et le « Venture capital ». Les stratégies de Buy-out représentent le segment le plus important en termes d’encours. Les investisseurs en Buy-out rachètent totalement ou prennent des parts majoritaires dans des entreprises matures, via de la dette ou de l’equity. Les stratégies de Growth capital se caractérisent par des participations minoritaires ou sans contrôle dans des entreprises ayant un potentiel de croissance. Les investisseurs adoptent généralement une approche passive, en conservant la même équipe de direction et en prenant un levier moins élevé que les opérations de Buy-out. Enfin, les stratégies de Venture capital impliquent des investissements dans des startups et des entreprises en phase de développement et possédant un solide potentiel de croissance. Plus l’entreprise croît, plus des financements supplémentaires sont apportés lors des différents « rounds » .

Les actifs réels, qui englobent l’immobilier et les infrastructures, sont des actifs tangibles dont la valeur découle de leur utilisation physique. Les stratégies immobilières privées passent par des investissements en equity ou en dette dans des biens immobiliers privés. Elles sont classées en quatre catégories : Core, Core-Plus, Value Add et Opportunistic. Les stratégies sont classées en fonction de leur niveau de risque, qui dépend de différents paramètres comme l’emplacement, la qualité du bien ou le taux d’occupation des surfaces du bien. Les principaux types de biens sont les actifs résidentiels, commerciaux et industriels. Ces stratégies sont source de revenus et génèrent généralement des rendements nettement supérieurs aux instruments obligataires traditionnels.

Les stratégies relatives aux infrastructures privées impliquent des prises de participation et l’octroi de prêts à des installations et des services d’infrastructure privés. On considère qu’il existe deux grandes catégories : les stratégies économiques (péages routiers, aéroports, traitement de l’eau et électricité) et les stratégies sociales (écoles, hôpitaux, établissements pénitentiaires). Comme pour l’immobilier, les stratégies peuvent être classées en quatre catégories : Core, Core-Plus, Value Add et Opportunistic.

Pourquoi maintenant ? Les conseillers financiers ont besoin d’une nouvelle boîte à outils
Ce modèle, qui reflétait les allocations de nombreux institutionnels, était facile à présenter aux investisseurs. On considérait que les actions (60 % du portefeuille) devaient contribuer à la croissance, tandis que les obligations (40 %) devaient être sources de stabilité et de revenu. La faible corrélation entre les actions et les obligations offrait donc une certaine diversification à ce choix de répartition. Ce modèle a toutefois nettement sous-performé en 2022 en raison de la baisse simultanée des deux classes d’actifs, première fois depuis des décennies. La difficulté pour les conseillers à trouver des sources de revenus pour leurs clients et des corrélations accrues entre la plupart des classes d’actifs traditionnelles, il est urgent de s’affranchir des portefeuilles 60/40 traditionnels.

Des études ont plusieurs fois montré qu’une allocation à des stratégies alternatives peut améliorer le profil rendement/risque des portefeuilles équilibrés. Il y a encore peu de temps, seules les institutions financières et les grandes fortunes remplissant les conditions d’éligibilité pouvaient en profiter.

GRAPHIQUE 2

Diversification de portefeuille : Intégrer des actifs alternatifs dans un portefeuille 60/40

Source : « The 60/40 Portfolio Needs an Alts Infusion » | CFA Institute Enterprising Investor, Charles De Andrade, CAIA et Soren Godbersen, 21 décembre 2023.

Fort heureusement, les gestionnaires d’actifs ont redoublé d’efforts pour élargir l’accès aux solutions alternatives. Certaines offres ont connu une croissance soutenue, notamment celles proposant des investissements minimaux moins élevés, une transparence accrue et un reporting fiscal plus rapide. Par conséquent, les investisseurs professionnels disposent désormais d’une boîte à outils plus riche. En effet, les allocations des conseillers financiers aux stratégies alternatives devraient augmenter régulièrement, en passant de 4 % en 2022 à 4,5 % en 2024.³

Quelles sont les conséquences d’une plus grande accessibilité aux stratégies alternatives pour les investisseurs professionnels ?

Deux principaux facteurs ont contribué à la démocratisation des stratégies alternatives :

L’environnement de marché : Les investisseurs professionnels ont besoin d’une boîte à outils complète et moderne pour exploiter pleinement les opportunités d’investissement pour leur client.
Innovation de produits : Les sociétés de gestion ont répondu à la demande en lançant des véhicules qui proposent des investissements minimaux plus faibles, destinés aux investisseurs individuels capables de tolérer une liquidité non quotidienne.

L’ensemble de ces facteurs a contribué à la profusion de véhicules d’investissement alternatifs qui cherchent de plus en plus à donner accès aux marchés non cotés en offrant des conditions favorables aux investisseurs (investissements minimaux moins élevés, traitement simplifié des souscriptions et, dans certains cas, des conditions de remboursement spécifiques). Les investisseurs peuvent profiter de ces stratégies via de nouveaux véhicules réglementés, comme les SICAV Partie II, les ELTIF et les LTAF, qui proposent des protections associées aux marchés publics, tout en permettant d’investir dans des actifs illiquides sur les marchés privés. En fonction de la structure du véhicule, certains produits peuvent être distribués non seulement aux professionnels, mais aussi aux particuliers. A noter que ces stratégies peuvent accroître la diversification des portefeuilles grâce à des performances non corrélées aux marchés traditionnels, à une volatilité plus faible et souvent à une prime d’illiquidité.

Conclusion
L’accès facilité aux stratégies alternatives marque une étape majeure pour le secteur. En s’exposant à des classes d’actifs auparavant difficile d’accès, il est possible de renforcer la diversification des portefeuilles et d’obtenir des performances plus élevées et moins volatiles. Alors que le contexte d’investissement devient de plus en plus complexe et souvent volatile, les stratégies d’investissement alternatives peuvent constituer des solutions très intéressantes pour les conseillers financiers et les clients, à condition qu’ils comprennent parfaitement leurs risques et leurs avantages potentiels.

¹Preqin, au 31 octobre 2023.
²Preqin, tous les fonds de Dette Privée dont le millésime se situe entre 2000 et 2023, au 31 octobre 2023.
³ Source : The Cerulli Report - U.S. Alternative Investments 2022: « Delivering Alternative Capabilities to Retail Investors ». Au 31 décembre 2022.

Federico Vettore

Head of European Private Markets For Wealth

Frank Famiglietti

Managing Director,
Head of Intermediary Alternatives Distribution

Idées liées

Insight Article

An Introduction to Alternative Lending

11-nov.-2024

Alternative lending may offer attractive absolute and risk-adjusted return characteristics and should be regarded as a through-the-cycle portfolio allocation.

Considérations sur les risques

Rien ne garantit que l’un des investissements mentionnés ci-dessus ait généré une performance positive (pour les actifs réalisés) ou qu’il produira de bonnes performances à l’avenir (pour les actifs actuellement en portefeuille). Les marques de commerce et de service mentionnées ci-dessus sont la propriété de leurs propriétaires respectifs. Les informations contenues sur ce site Internet n’ont pas été autorisées, parrainées ou approuvées de quelque manière que ce soit par ces propriétaires.

Les informations présentées ici sont fournies uniquement à des fins informatives et éducatives. Elles s’adressent aux émetteurs tiers et à ceux recherchant des informations sur les stratégies d’investissement alternatives. Les informations contenues dans le présent document ne constituent pas et ne doivent pas être interprétées comme une offre de services de conseil, une offre de vente ou une sollicitation en vue d’acheter des titres dans une juridiction où une telle offre ou sollicitation, un tel achat ou une telle vente seraient illégaux en vertu des lois sur les valeurs mobilières, les assurances ou d’autres lois de ladite juridiction.

Les informations présentées dans ce document ne constituent ni une offre ni une recommandation d’achat ou de vente de titres particuliers ou visant l’adoption d’une stratégie d’investissement spécifique. Les informations contenues dans le présent document ne s’appuient pas sur la situation d’un client en particulier. Elles ne constituent pas un conseil d’investissement et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil en matière fiscale, comptable, juridique ni réglementaire. Avant de prendre une décision d’investissement, les investisseurs doivent solliciter l’avis d’un conseiller juridique et financier indépendant, y compris s’agissant des conséquences fiscales. Il n’y a aucune garantie qu’une stratégie d’investissement fonctionnera dans toutes les conditions du marché et il revient à chaque investisseur d’évaluer sa capacité à investir à long terme, surtout pendant les périodes de détérioration du marché.

La diversification ne vous protège pas contre une perte sur un marché particulier, mais elle vous permet de répartir ce risque entre différentes classes d’actifs. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Les investissements alternatifs sont de nature spéculative et comportent un degré de risque élevé. Les investisseurs peuvent perdre la totalité ou une partie substantielle de leur investissement. Les instruments alternatifs s’adressent uniquement aux investisseurs à long terme qui acceptent de renoncer à la liquidité et d’exposer leur capital au risque pour une période indéfinie. Les investissements alternatifs sont généralement très peu liquides – il n’existe pas de marché secondaire pour les fonds privés et il peut y avoir des restrictions sur les rachats, les cessions ou autres transferts d’investissement dans des fonds privés. Les fonds d’investissement alternatifs ont souvent recours à l’effet de levier et à d’autres pratiques spéculatives qui peuvent accroître la volatilité et le risque de perte. Les investissements alternatifs sont généralement assortis de frais plus élevés que les autres véhicules d’investissement, et ces frais réduisent la performance obtenue par les investisseurs.

Dans le cours normal de ses activités, Morgan Stanley exerce un large éventail d’activités comprenant, entre autres, le conseil financier, les services de banque d’investissement, la gestion d’actifs et le parrainage et la gestion de fonds d’investissement privés. Dans le cadre de ces activités, les intérêts de Morgan Stanley peuvent entrer en conflit avec ceux de ses clients.

Les fonds d’investissement alternatifs sont peu réglementés, ne sont pas soumis aux mêmes exigences réglementaires que les fonds communs de placement et ne sont pas tenus de fournir aux investisseurs des informations périodiques concernant les prix ou les valorisations. Les stratégies d’investissement décrites dans les pages précédentes peuvent ne pas convenir à votre situation personnelle. Par conséquent, nous vous recommandons de consulter vos propres conseillers fiscaux, juridiques ou autres, tant en amont de tout investissement que de manière régulière, afin de déterminer si c’est le cas ou non.

Aucune décision d’investissement ne doit être prise sans avoir tenu compte des risques encourus et sans que vos conseillers fiscaux, comptables, juridiques ou autres, selon ce que vous jugerez pertinent, n’aient été consultés.

INFORMATIONS IMPORTANTES

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les performances mentionnées dans le présent document sont celles d’indices représentatifs et ne sont pas censées illustrer la performance d’un investissement en particulier.

Il n’y a aucune garantie qu’une stratégie d’investissement fonctionnera dans toutes les conditions du marché et il revient à chaque investisseur d’évaluer sa capacité à investir à long terme, surtout pendant les périodes de détérioration du marché.

Les comptes dédiés gérés séparément peuvent ne pas être adaptés pour tous les investisseurs. Les comptes dédiés gérés conformément à cette Stratégie peuvent détenir des titres qui ne suivent pas nécessairement la performance d’un indice particulier. Les investisseurs doivent étudier attentivement les objectifs d’investissement, les risques et les frais associés à la stratégie avant d’investir. Un niveau d’investissement minimum est requis.

Vous trouverez des informations importantes sur les gestionnaires financiers dans la partie 2 du formulaire ADV.

Les opinions et les points de vue et/ou les analyses exprimés sont ceux de l’auteur ou de l’équipe de gestion à la date de publication : ils peuvent être modifiés à tout instant au gré de l’évolution des conditions de marché ou de la conjoncture économique et ne pas se concrétiser. En outre, les opinions ne seront pas mises à jour ou corrigées dans le but de refléter les informations publiées a posteriori, des situations existantes ou des changements se produisant après la date de publication. Les opinions exprimées ne reflètent pas les opinions de tous les gérants de portefeuille de Morgan Stanley Investment Management (MSIM) et ses filiales et sociétés affiliées (collectivement désignées par « la Société »). Elles peuvent ne pas être prises en compte dans toutes les stratégies et les produits proposés par la société.

Les prévisions et/ou estimations fournies dans le présent document sont susceptibles de changer et pourraient ne pas se matérialiser. Les informations concernant les performances attendues et les perspectives de marché sont basées sur la recherche, l’analyse et les opinions des auteurs ou de l’équipe de gestion. Ces conclusions sont de nature spéculative, peuvent ne pas se concrétiser et ne visent pas à prédire la performance future d’une stratégie ou d’un produit proposé par la Société. Les résultats futurs peuvent considérablement varier en fonction de facteurs tels que l’évolution des marchés des valeurs mobilières ou des marchés financiers ou des conditions économiques générales.

Ce document a été préparé sur la base d’informations publiques, de données élaborées en interne et d’autres sources externes jugées fiables. Toutefois, aucune garantie n’est donnée quant à la fiabilité de ces informations et la Société n’a pas cherché à vérifier en toute indépendance les informations provenant de sources publiques et externes.

Ce document constitue une communication générale, qui n’est pas impartiale et toute l’information qu’il contient a été préparée uniquement à des fins d’information et de formation et ne constitue pas une offre ni une recommandation d’achat ni de vente d’un titre en particulier ni d’adoption d’une stratégie d’investissement particulière. Les informations contenues dans le présent document ne s’appuient pas sur la situation d’un client en particulier. Elles ne constituent pas un conseil d’investissement et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil en matière fiscale, comptable, juridique ni réglementaire. Avant de prendre une décision d’investissement, les investisseurs doivent solliciter l’avis d’un conseiller juridique et financier indépendant, y compris s’agissant des conséquences fiscales.

Les graphiques et diagrammes fournis dans le présent document le sont uniquement à titre d’illustration. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Les indices ne sont pas gérés et ne comprennent ni frais, ni droits, ni commissions de vente. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Tout indice mentionné dans ce document est la propriété intellectuelle

(y compris les marques déposées) du donneur de licence concerné. Les produits basés sur des indices ne sont pas sponsorisés, approuvés, vendus ou promus par le fournisseur concerné, qui se dégage de toute responsabilité à leur égard.

Ce document n’est pas un produit du département de recherche de Morgan Stanley et ne doit pas être considéré comme un document ou une recommandation de recherche.

La Société n’a pas autorisé les intermédiaires financiers à utiliser ni à distribuer le présent document, à moins que cette utilisation et cette distribution ne soient effectuées conformément à la législation et à la réglementation en vigueur. De plus, les intermédiaires financiers sont tenus de s’assurer que les informations contenues dans ce document soient adaptées aux personnes à qui ils le fournissent au vu de leur situation et de leurs objectifs. La Société ne peut être tenue responsable et rejette toute responsabilité en cas d’utilisation abusive de ce document par tout intermédiaire financier.

Ce document peut être traduit dans d’autres langues. Lorsqu’une telle traduction est faite, seule la version anglaise fait foi. S’il y a des divergences entre la version anglaise et une version de ce document dans une autre langue, seule la version anglaise fait foi.

Il est interdit de reproduire, copier, modifier, utiliser pour créer un document dérivé, interpréter, afficher, publier, poster, mettre sous licence, intégrer, distribuer ou transmettre tout ou une partie de ce document, directement ou indirectement, ou de divulguer son contenu à des tiers sans le consentement écrit explicite la Société. Il est interdit d’établir un hyperlien vers ce document, à moins que cet hyperlien ne soit destiné à un usage personnel et non commercial. Toutes les informations contenues dans le présent document sont la propriété des auteurs et sont protégées par la loi sur les droits d’auteur et par toute autre loi applicable.

Eaton Vance fait partie de Morgan Stanley Investment Management. Morgan Stanley Investment Management est la division de gestion d’actifs de Morgan Stanley.

DISTRIBUTION

Ce document s’adresse et ne doit être distribué exclusivement qu’aux personnes résidant dans des pays ou territoires où une telle distribution ou mise à disposition n’est pas contraire aux lois et réglementations locales en vigueur.

MSIM, la division de gestion d’actifs de Morgan Stanley (NYSE : MS) et ses sociétés affiliées ont passé des accords pour commercialiser leurs produits et services respectifs. Chaque société affiliée de MSIM est réglementée de manière appropriée dans le pays où elle est présente. Les sociétés affiliées de MSIM sont : Eaton Vance Management (International) Limited, Eaton Vance Advisers International Ltd, Calvert Research and Management, Eaton Vance Management, Parametric Portfolio Associates LLC et Atlanta Capital Management LLC.

Ce document a été publié par une ou plusieurs des entités suivantes :

EMEA :

Ce document s’adresse aux clients professionnels/investisseurs accrédités uniquement.

Dans l’UE, les documents de MSIM et d’Eaton Vance sont publiés par MSIM Fund Management (Ireland) Limited (« FMIL »). FMIL est une société privée à responsabilité limitée par actions immatriculée en Irlande sous le numéro 616661 et réglementée par la Banque Centrale d’Irlande. Son siège social est situé à l’adresse 24-26 City Quay, Dublin 2, DO2 NY19, Irlande.

En dehors de l’UE, les documents de MSIM sont publiés par Morgan Stanley Investment Management Limited (MSIM Ltd), une société agréée et réglementée par la Financial Conduct Authority. Enregistrée en Angleterre. Numéro d’immatriculation : 1981121. Siège social : 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA.

En Suisse, les documents de MSIM sont publiés par Morgan Stanley & Co. International plc, Londres, succursale de Zurich, une société agréée et réglementée par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (« FINMA »). Siège social : Beethovenstrasse 33, 8002 Zurich, Suisse.

En dehors des États-Unis et de l’Union européenne, les documents d’Eaton Vance sont publiés par Eaton Vance Management (International) Limited (« EVMI ») 125 Old Broad Street, Londres, EC2N 1AR, Royaume-Uni, qui est agréé et réglementé au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority.

Italie : MSIM FMIL (succursale de Milan), (Sede Secondaria di Milano), Palazzo Serbelloni Corso Venezia, 16 20121 Milan, Italie. Pays-Bas : MSIM FMIL (succursale d’Amsterdam), Tour Rembrandt, 11e étage Amstelplein 1 1096HA, Pays-Bas. France : MSIM FMIL (succursale de Paris), 61, rue de Monceau, 75008 Paris, France. Espagne : MSIM FMIL (succursale de Madrid), Calle Serrano 55, 28006, Madrid, Espagne. Allemagne : MSIM FMIL (succursale de Francfort), Grosse Gallusstrasse 18, 60312 Francfort, Allemagne (Catégorie : succursale (FDI) selon l’article 53b de la KWG (loi bancaire allemande)). Danemark : MSIM FMIL (succursale de Copenhague), Gorrissen Federspiel, Axel Towers, Axeltorv2, 1609 Copenhague V, Danemark.

MOYEN-ORIENT :

Dubaï : MSIM Ltd (Bureau de représentation, Unit Precinct 3-7 th Floor-Unit 701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Centre, Dubaï, 506501, Émirats arabes unis. Téléphone : +97 (0)14 709 7158).

Ce document est distribué dans le Centre financier international de Dubaï par Morgan Stanley Investment Management Limited (bureau de représentation), une entité réglementée par la Dubai Financial Services Authority (« DFSA »). Il n’est destiné qu’à être utilisé par des clients professionnels et des contreparties de marché. Ce document n’est pas destiné à être distribué aux clients particuliers, et ceux-ci ne doivent pas agir sur la base des informations contenues dans ce document.

Ce document concerne un produit financier qui n’est soumis à aucune forme de réglementation ou d’approbation par la DFSA. La DFSA n’est pas responsable de l’examen ou de la vérification des documents relatifs à ce produit financier. Par conséquent, la DFSA n'a pas approuvé ce document ou tout autre document associé, ni pris de mesures pour vérifier les informations qui y figurent, et décline tout responsabilité à cet égard. Le produit financier auquel ce document se rapporte peut être illiquide et/ou soumis à des restrictions quant à sa revente ou son transfert. Les acheteurs potentiels sont tenus d’effectuer leurs propres vérifications concernant ce produit financier. Si vous ne comprenez pas le contenu de ce document, veuillez consulter un conseiller financier agréé.

États-Unis : NON ASSURÉ PAR LE FDIC | ABSENCE DE GARANTIE BANCAIRE | POSSIBLE PERTE DE VALEUR | NON ASSURÉ PAR DES AGENCES GOUVERNEMENTALES FÉDÉRALES | NE CONSTITUE PAS UN DÉPÔT

Amérique latine (Brésil, Chili, Colombie, Mexique, Pérou et Uruguay)

Ce document est destiné à être utilisé uniquement par un investisseur institutionnel ou un investisseur qualifié. Toutes les informations contenues dans ce document sont confidentielles et destinées à l’usage et à l’examen exclusifs de son destinataire visé et ne sauraient être transmises à un tiers. Ce document est fourni à titre d’information uniquement et ne constitue pas une offre publique, une sollicitation ou une recommandation d’achat ou de vente d’un(e) quelconque produit, service, instrument financier et/ou stratégie. La décision d’investir ne doit être prise qu’après avoir lu la documentation sur la stratégie et mené une due diligence approfondie et indépendante.

ASIE-PACIFIQUE

Hong Kong : Le présent document est diffusé par Morgan Stanley Asia Limited aux fins d’utilisation à Hong Kong et ne peut être diffusé qu’auprès d’« investisseurs professionnels » au sens du Securities and Futures Ordinance (décret sur les valeurs mobilières et les contrats à terme) de Hong Kong (Cap 571). Le contenu du présent document n’a été révisé ni approuvé par aucune autorité de réglementation, y compris la Securities and Futures Commission de Hong Kong. En conséquence, à moins que la loi en vigueur ne prévoie des exceptions, ce document ne devra pas être publié, diffusé, distribué ni adressé aux particuliers résidant à Hong Kong, ni mis à leur disposition. Singapour : Ce document est diffusé par Morgan Stanley Investment Management Company et ne saurait être considéré comme une offre de souscription ou d’achat, directe ou indirecte, présentée au public ou à des membres du public de Singapour autres que (i) des investisseurs institutionnels selon la définition de l’article 304 de la Securities and Futures Act (SFA), chapitre 289, (ii) des « personnes concernées » (ce qui inclut les investisseurs accrédités) au sens de l’article 305 de la SFA, la distribution du présent document étant conforme aux conditions énoncées à l’article 305 de la SFA ou (iii) les personnes concernées par toute autre disposition applicable de la SFA, et conformément aux conditions de celle-ci. Cette publication n’a pas été vérifiée par l’Autorité monétaire de Singapour. Australie : Ce document est publié par Morgan Stanley Investment Management (Australie) Pty Ltd ABN 22122040037, AFSL No. 314182 et ses affiliés et ne constitue pas une invitation à investir. Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited donne les moyens aux filiales de MSIM de fournir des services financiers à la clientèle de gros en Australie. Une invitation à investir ne peut être proposée que lorsqu’aucune publication d’information n’est requise par la Corporations Act 2001 (Cth) (la « Corporations Act »). Toute invitation à investir ne pourra pas être considérée comme telle si une publication d’information est requise par la Corporations Act 2001 et ne sera faite qu’à des personnes ayant le statut de « client de gros » (wholesale client), tel que défini dans la Corporations Act. Ce document ne sera pas déposé auprès de l’Australian Securities and Investments Commission.

Japon : Pour les investisseurs professionnels, ce document est distribué à titre informatif seulement. Pour ceux qui ne sont pas des investisseurs professionnels, ce document est fourni par Morgan Stanley Investment Management (Japan) Co., Ltd. (« MSIMJ ») dans le cadre de conventions de gestion de placements discrétionnaires (« IMA ») et de conventions de conseils en placement (« AAI »). Il ne s’agit pas d’une recommandation ni d’une sollicitation de transactions ou d’offre d’instruments financiers en particulier. En vertu d’une convention portant sur la gestion des actifs d’un client, le client indique à l’avance les politiques de gestion de base et charge MSIMJ de prendre toutes les décisions d’investissement en fonction notamment de l’analyse de la valeur des titres, et MSIMJ accepte cette mission. Le client doit déléguer à MSIMJ les pouvoirs nécessaires à l’investissement. MSIMJ exerce les pouvoirs délégués sur la base de ses propres décisions d’investissement, et le client s’interdit d’émettre des instructions individuelles. Tous les profits et pertes d’investissement reviennent aux clients ; le principal n’est pas garanti. Avant d’investir, les investisseurs doivent étudier attentivement les objectifs d’investissement, la nature des risques et les frais associés à la stratégie. À titre de commission de conseils en investissement pour une gestion conseillée (IAA) ou une discrétionnaire (AMIIMA), le montant des biens assujettis au contrat multiplié par un certain taux (la limite supérieure est de 2,20% par année (taxes comprises)) sera engagé proportionnellement à la durée du contrat. Pour certaines stratégies, des honoraires conditionnels peuvent être compris en plus des frais mentionnés ci-dessus. Des frais indirects peuvent également être supportés, tels que des commissions de courtage pour des titres émis par des personnes morales. Étant donné que ces frais et dépenses sont différents selon le contrat et d’autres facteurs, MSIMJ ne peut pas préciser les taux, les limites supérieures, etc. à l’avance. Tous les clients doivent lire attentivement les documents fournis avant la conclusion et l’exécution d’un contrat. Ce document est émis au Japon par MSIMJ, société enregistrée sous le n° 410 (Directeur du Bureau des Finances Locales Kanto (entreprises d’instruments financiers)), membre des organisations suivantes : Japan Securities Dealers Association, Investment Trusts Association, Japan, Japan Investment Advisers Association et Type II Financial Instruments Firms Association.