Einblicke
Ohne Tech geht nichts: Warum Technologie für jedes Unternehmen wichtig ist
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Global Equity Observer
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Februar 17, 2025
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Ohne Tech geht nichts: Warum Technologie für jedes Unternehmen wichtig ist
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Februar 17, 2025
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Ohne Tech geht nichts: Warum Technologie für jedes Unternehmen wichtig ist
Ohne Tech geht nichts: Warum Technologie für jedes Unternehmen wichtig ist |
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Wir erleben derzeit eine rasante technologische Revolution. Nur 14 Monate nach der Einführung von ChatGPT ist generative KI zum Mainstream geworden. Die Begeisterung rund um „Agentic AI“ (Systeme, die unabhängig Entscheidungen treffen können) und Robotik nimmt weiter zu.
Informationstechnologie ist unsere größte Sektorgewichtung und dient als Grundpfeiler unserer globalen Portfolios, angeführt von der Softwarebranche und anderen ausgewählten erstklassigen Kapitalvermehrern. Diese etablierten und hochrentablen Unternehmen erzielen konsequent hohe Renditen auf das Betriebskapital, gestützt durch stabile wiederkehrende Umsätze, eine robuste Preissetzungsmacht und hohe freie Cashflows. Wir glauben, dass sie das beste beider Welten in sich vereinen – resiliente Unternehmen mit soliden Wachstumsaussichten. Zu unseren Beständen zählen seit Langem gehaltene, tief verankerte Marktführer, die transformative Veränderungen für sich und ihre Kunden bewirken.
Der Technologiesektor ist jedoch keineswegs das Ende der Geschichte. In der immer dynamischeren Weltwirtschaft von heute ist Technologie von grenz- und sektorübergreifender Bedeutung und für alle Unternehmen längst unabdingbar. In allen Branchen, von Finanzdienstleistungen bis hin zu Luxusgütern, bestimmt technologische Innovation den Wachstumskurs und definiert operative Exzellenz völlig neu. Diese Unternehmen zeigen, dass digitale Integration, KI und Cloud-Computing inzwischen unerlässlich sind, um Wettbewerbsvorteile zu erzielen. Die Gewinner der Zukunft sind Unternehmen, die vor dieser Transformation nicht zurückschrecken. Wir sind davon überzeugt, dass unsere globalen Portfolios viele der Unternehmen halten, die hierbei eine Vorreiterrolle einnehmen.
Von Börsen zu Bits
Eine führende Börsengruppe, die wir halten, wurde ursprünglich gegründet, um die Energiemärkte zu digitalisieren. Heutzutage unterstützt ihre Technologie die globale Finanzinfrastruktur und ermöglicht sowohl Datenanalysen in Echtzeit als auch nahtlose Transaktionen. Ihre neueste Initiative? Die Automatisierung des Immobilienlebenszyklus, um eine nahtlose Erfahrung für Hauseigentümer, Kreditgeber und Servicers zu schaffen.
Darüber hinaus halten wir ein digitales Zahlungsverkehrsunternehmen, das KI-basierte Systeme zur Betrugserkennung an der Schnittstelle zwischen Innovation und Sicherheit verwendet. Indem das Unternehmen maschinelles Lernen einsetzt, um Milliarden von Transaktionen zu analysieren, schützt es nicht nur sein Netzwerk, sondern fördert das Vertrauen, erhöht die Transaktionsvolumina und stärkt die Kundenbindung.
Im Luxussektor schlägt das von uns gehaltene französische Luxusgüterunternehmen eine Brücke zwischen Tradition und Innovation. Durch KI und Datenanalysen schafft das Unternehmen hyperpersonalisierte Kundenerfahrungen – von kuratierten Werbekampagnen bis hin zu optimierten Lagerbeständen. Diese nahtlose Verbindung von Tradition und Technologie stellt sicher, dass seine Marken begehrenswert und relevant bleiben.
Ein Unternehmen für Verbrauchergesundheit, das wir halten, hat mit dem weltweit größten Anbieter von Computersoftware (ebenfalls eines unserer Portfoliounternehmen) zusammengearbeitet, um die Zugänglichkeit seiner Gesundheitsprodukte für blinde oder sehbehinderte Menschen zu verbessern. Durch die Integration von KI mit der Anwendung Seeing AI des Softwareanbieters können Nutzer den Barcode von über 1.500 Produkten einscannen, um gesprochene Informationen über das Produkt – wie Name, Inhaltsstoffe und Anwendung – zu erhalten.
Die duale Rolle der Technologie: Wachstum und Effizienz
Das Besondere an Technologie ist, dass sie das Wachstum steigern und gleichzeitig die Betriebsprozesse optimieren kann. Dadurch können Unternehmen neue Märkte erschließen, ihre Rentabilität verbessern und in einem dynamischen Umfeld relevant bleiben.
Nehmen wir zum Beispiel einen US-amerikanischen Anbieter von Finanztechnologie-Lösungen, der in unserem Portfolio vertreten ist. Indem das Unternehmen cloudbasierte Lösungen für Gemeinschafts- und Genossenschaftsbanken anbietet, modernisiert es die Betriebsabläufe, erhöht die Skalierbarkeit und ermöglicht die nahtlose Integration mit externen Fintech-Lösungen. Seine einheitliche Plattform trägt dazu bei, die Entscheidungsfindung zu beschleunigen, Kosten zu senken und die Servicequalität zu verbessern. Das zeigt, wie Technologie selbst kleinere Akteure dabei unterstützen kann, in großem Maßstab zu operieren.
Das von uns gehaltene deutsche multinationale Softwareunternehmen setzt KI für die vorausschauende Wartung seiner spaltenorientierten, relationalen In-Memory-Datenbank-Management-Plattform ein. Durch den Einsatz von Deep-Learning-Algorithmen zur Analyse wichtiger Performanceindikatoren kann das System potenzielle Systemanomalien proaktiv identifizieren, bevor es zu Ausfällen kommt. Vorausschauende Erkenntnisse anstatt reaktiver Maßnahmen reduzieren Ausfallzeiten und tragen zur Optimierung der operativen Effizienz bei.
Digitale Reichweite und operative Exzellenz
Die weltweit größte Kosmetikmarke zeigt, welche Chancen sich durch digitale Reichweite ergeben. Durch soziale Medien, Augmented Reality und Datenanalysen entwickelt das Unternehmen trendabhängige Produkte und hyperspezifisches Marketing. Seine Anwendung Makeup Genius erlaubt es den Benutzern, Produkte virtuell auszuprobieren. Die App scannt das Gesicht des Benutzers und analysiert über 60 Gesichtsmerkmale, sodass verschiedene Make-up-Looks in Echtzeit simuliert werden können. Skin Genius und SkinConsult AI bieten personalisierte Hautpflegeempfehlungen, und die Zusammenarbeit des Unternehmens mit ModiFace erweitert das virtuelle Ausprobieren auf die gesamte Produktpalette, wozu Hautpflege, Make-up und Haarfarbe gehören.
Die operative Effizienz transformiert auch ganze Branchen. Im Gesundheitswesen integriert ein US-amerikanisches Unternehmen für Biowissenschaften und klinische Forschung digitale Tools, um die globale Zusammenarbeit in der Forschung zu optimieren. Andernorts setzt ein führendes Beratungsunternehmen KI und Automatisierung ein, um die Abläufe für Kunden zu verbessern und Ressourcen für höherwertige Aufgaben freizusetzen.
Lektionen aus der Vergangenheit: Die Auswirkungen von Technologie
Die Vergangenheit macht den transformativen Charakter von Technologien deutlich. So revolutionierte ein US-amerikanisches und multinational tätiges Konsumgüterunternehmen mit seinem Markenmanagementsystem Anfang des 20. Jahrhunderts das Marketing, straffte Lieferketten durch elektronischen Datenaustausch in den 1980er Jahren und verwendet heute KI und Robotik, um Herstellung und Lagerbestände zu optimieren.
Aber nicht jede Erfolgsgeschichte verlief so reibungslos: Selbst die Tech-Riesen von heute lagen manchmal falsch. Das bereits erwähnte Softwareunternehmen reagierte anfangs schwerfällig auf die Internetrevolution und hatte bei Webbrowsern, Suchmaschinen und E-Commerce gegenüber Netscape, Google und Amazon das Nachsehen. Auch bei mobilen Betriebssystemen tat sich das Unternehmen schwer, sodass sein später und unfokussierter Einstieg in den Markt das Feld für Apple und Android weit offen ließ. Der Vorsitzende und CEO Satya Nadella hauchte dem Unternehmen neues Leben ein, indem er Cloud-Computing mit Azure priorisierte, auf abonnementbasierte Software umstieg, eine führende Position im Bereich KI etablierte, Gaming und Unternehmensdienste ausbaute und die Innovation in allen Geschäftseinheiten förderte. Die effektive Kapitalallokation der Geschäftsführung durch wichtige Investitionen und Übernahmen hat zu einem nachhaltigen Wachstum und einer anhaltenden Marktexpansion beigetragen.
KI ist überall: Über den Tellerrand von Nvidia hinaus
Die KI-Innovation schreitet mit rasantem Tempo voran. Das zeigen die beachtlichen Fortschritte, die das chinesische KI-Unternehmen DeepSeek unlängst vorstellte. Es brachte ein KI-Modell auf den Markt, dessen Performance dem Modell o1 von OpenAI entspricht, aber mit einem relativ bescheidenen Hardware-Budget entwickelt wurde. Dies bestärkt uns in unserer Überzeugung, dass die Auswirkungen von KI auf die Realwirtschaft langfristig gesehen tiefgreifend sein dürften, da die geringeren Kosten von KI-Technologiediensten die Entwicklung weiterer Anwendungsfälle ermöglichen. Der Markt hat sich bislang, was KI betrifft, eindeutig auf einige wenige Hardware-Anbieter der zugrunde liegenden Technologien (die sogenannten „Picks and Shovels“) konzentriert – allen voran Nvidia. Der Fortschritt von DeepSeek erinnert daran, dass in Bezug auf die längerfristige Nachfrage nach KI-Chips viele verschiedene Entwicklungen möglich sind. Diese Ungewissheit ist neben dem Wettbewerbsrisiko (das auch von seinen eigenen Hyperscaler-Kunden ausgeht), der hohen Zyklizität und der ausgereizten Bewertung der Grund dafür, warum wir Nvidia nicht halten.
Für die Technologieunternehmen, in die wir investieren, sehen wir hingegen erhebliche KI-Chancen. Außerdem halten wir eine signifikante Anzahl an datenabhängigen Unternehmen (z. B. Kreditbüros, Anbieter von Informationsdiensten, Börsen). Diese Unternehmen besitzen große Mengen proprietärer Daten. Deshalb und angesichts ihrer hohen Preissetzungsmacht glauben wir, dass es sich bei ihnen um KI-Nutznießer handelt, da sie zusätzliche KI-Dienste anbieten und Technologie effizienter anwenden können.
Der Preis für technologische Selbstzufriedenheit
Die Vorteile, mit dem technologischen Fortschritt mitzuhalten, liegen auf der Hand – die Risiken, ihn zu ignorieren, lassen sich aber genauso wenig leugnen. Unternehmen, die sich technologische Neuerungen nicht zunutze machen, könnten Marktanteile verlieren, hinter technologisch versiertere Mitbewerber zurückfallen und dadurch ihren Ruf schädigen. In der Vergangenheit gibt es dafür viele Negativbeispiele. Denken Sie etwa an einen US-amerikanischen Entwickler und Hersteller von Computerkomponenten: Der einstmals dominierende Innovator konnte sich an Veränderungen auf dem Halbleitermarkt nicht anpassen, wozu Verzögerungen bei der Weiterentwicklung seiner Herstellungsprozesse ebenso zählten wie verpasste Trends im Hinblick auf Handys und Grafikprozessoren. Seine Fehltritte zeigen, dass selbst Marktführer versagen können, wenn sie dem technologischen Fortschritt keine Priorität einräumen.
Aktive Selektivität
Zu einer Zeit, in der die Märkte von einigen wenigen „Big Tech“-Titeln aus den USA fasziniert sind, ist es sinnvoll, über diese hinauszublicken und sich mit der digitalen Transformation auseinanderzusetzen, die derzeit branchenübergreifend stattfindet. Ob wir ein Spitzenunternehmen im Technologiesektor oder einen Marktführer in einer anderen Branche bewerten, unser Ansatz fußt auf der Identifizierung hochwertiger Fundamentaldaten, die eine langfristige Kapitalvermehrung ermöglichen. Wenn unseres Erachtens die Grundlagen für Qualität gegeben sind, analysieren wir im Detail die Stärke des Unternehmens und das Können der Geschäftsleitung. Wie effizient schaffen sie Wettbewerbsvorteile, insbesondere durch die Entwicklung und strategische Anwendung von Technologie? Dieser Schwerpunkt auf Technologie bildet auch einen Grundpfeiler unseres Risikomanagements. Ist die Akzeptanz von Technologie lediglich reaktiv oder stellt das Unternehmen proaktiv die Weichen, um Marktanteile zu erobern, die Skalierbarkeit zu erhöhen und überdurchschnittliche Renditen zu erzielen? Indem wir selektiv und aktiv vorgehen, wollen wir sicherstellen, dass wir in hochwertige Unternehmen investieren, die nicht nur mit der Zeit gehen, sondern eine Vorreiterrolle einnehmen.
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Managing Director
International Equity Team
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Managing Director
International Equity Team
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DEFINITIONEN
Der MSCI World Index (USD) ist ein um den Streubesitz bereinigter und nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, der die Aktienmarkt-Performance der Industrieländer weltweit misst.
Der S&P 500® Index (USD) misst die Performance des Large-Cap-Segments am US-Aktienmarkt und deckt rund 75% des US-Aktienmarkts ab.
Der MSCI EAFE Index (Europa, Australasien, Ferner Osten) ist ein um den Streubesitz bereinigter Marktkapitalisierungsindex, der die Aktienmarktperformance der Industrieländer weltweit (ohne die USA & Kanada) misst.
Der Chicago Board Options Exchange (CBOE) Market Volatility (VIX)
Index bildet die vom Markt für die nächsten 30 Tage erwartete Volatilität ab.
Der Gewinn je Aktie (EPS) ist der Teil des Unternehmensgewinns, der auf jeweils eine umlaufende Stammaktie entfällt.
Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist der monetäre Wert aller Fertigerzeugnisse und Dienstleistungen, die innerhalb der Grenzen eines Landes in einem bestimmten Zeitraum produziert wurden. Es umfasst den gesamten privaten und öffentlichen Konsum, staatliche Ausgaben, Investitionen und Nettoexporte.
Der Einkaufsmanagerindex (PMI) ist ein Indikator für die wirtschaftliche Stabilität des Fertigungssektors. Der Einkaufsmanagerindex basiert auf fünf wesentlichen Parametern: Auftragseingang, Lagerbestand, Produktion, erhaltene Lieferungen und Beschäftigungszahlen.