Analyses
La suprématie de la tech : pourquoi nous sommes tous concernés
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Global Equity Observer
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février 17, 2025
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La suprématie de la tech : pourquoi nous sommes tous concernés
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février 17, 2025
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La suprématie de la tech : pourquoi nous sommes tous concernés
La suprématie de la tech : pourquoi nous sommes tous concernés |
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Nous assistons à une révolution technologique rapide. À peine 14 mois après le lancement de ChatGPT, l’IA générative s’est démocratisée, tandis que l’engouement pour l’IA agentique (systèmes capables de prendre des décisions indépendantes) et la robotique continue de croître.
En tant que première pondération sectorielle, les technologies de l’information constituent la pierre angulaire de nos portefeuilles mondiaux, avec en tête l’industrie du logiciel et une sélection d’autres valeurs de capitalisation de grande qualité. Ces entreprises bien établies et très rentables affichent de manière systématique des profits élevés de leur capital d’exploitation, soutenus par des revenus récurrents stables, une forte capacité de fixation des prix et d’importants flux de trésorerie disponibles. Nous pensons qu’elles représentent le meilleur des deux mondes – des enseignes résilientes avec de solides perspectives de croissance. Au cœur de nos participations se trouvent des entreprises détenues de longue date, profondément ancrées et leaders sur leur marché, qui sont à l’origine de changements transformateurs pour elles-mêmes et leurs clients.
Mais tout ne se limite pas au secteur technologique. Dans notre économie mondiale en rapide évolution, la technologie transcende les frontières et les classifications sectorielles : nous sommes tous concernés. Dans tous les secteurs, des services financiers aux produits de luxe, l’innovation technologique remodèle les trajectoires de croissance et redéfinit l’excellence opérationnelle. Ces entreprises démontrent à quel point l’intégration numérique, l’IA et le cloud computing sont désormais les facteurs essentiels de tout avantage concurrentiel. L’avenir appartient à ceux qui embrassent cette transformation et nous pensons que nos portefeuilles mondiaux comptent de nombreuses entreprises pionnières en la matière.
Des transactions physiques au trading électronique
L’un des principaux groupes boursiers que nous détenons a été fondé à l’origine pour numériser les marchés de l’énergie. Aujourd’hui, sa technologie sous-tend l’infrastructure financière mondiale, permettant l’analyse des données en temps réel et la fluidité des transactions. Sa dernière initiative en date ? Automatiser le cycle de vie de l’immobilier pour permettre une expérience fluide pour les propriétaires, les prêteurs et les prestataires de services.
Autre exemple, un réseau de paiement numérique que nous détenons utilise des systèmes de détection des fraudes basés sur l’IA, illustrant ainsi le croisement entre innovation et sécurité. En utilisant le machine learning pour analyser des milliards de transactions, l’entreprise protège non seulement son réseau mais favorise aussi la confiance, ce qui augmente les volumes de transactions et fidélise ses clients.
Dans le secteur du luxe, l’entreprise française que nous détenons en portefeuille conjugue tradition et innovation. En déployant l’IA et l’analyse des données, elle offre des expériences client hautement personnalisées, allant de campagnes marketing ciblées à l’optimisation des stocks. Ce mélange harmonieux d’héritage et de technologie contribue à garantir que ses marques restent ambitieuses et pertinentes.
Un fournisseur de produits de santé grand public que nous détenons a collaboré avec le plus grand fournisseur de logiciels au monde (et une autre de nos sociétés en portefeuille) pour améliorer l’accessibilité de ses produits de santé pour les personnes aveugles ou malvoyantes. En intégrant l’IA à l’application Seeing AI du fournisseur, les utilisateurs peuvent scanner les codes-barres de plus de 1 500 produits pour recevoir des informations commentées sur le produit, notamment le nom, les ingrédients et les instructions d’utilisation.
Le double rôle de la technologie : croissance et efficacité
La puissance de la technologie réside dans sa double capacité à stimuler la croissance tout en optimisant les fonctions opérationnelles. Elle permet aux entreprises de conquérir de nouveaux marchés, d’améliorer leur rentabilité et de maintenir leur pertinence dans un environnement en constante évolution.
Prenons l’exemple d’un fournisseur américain de solutions de technologie financière que nous détenons. En proposant des solutions basées sur le cloud aux banques locales et aux coopératives de crédit, l’entreprise modernise les opérations, améliore les capacités d’évolution et permet une intégration transparente avec diverses solutions fintech de tiers. Sa plateforme unifiée permet d’accélérer la prise de décision, de réduire les coûts et d’améliorer sa qualité de service, démontrant ainsi comment la technologie peut permettre aux acteurs les plus petits d’être compétitifs à grande échelle.
La multinationale allemande de logiciels que nous détenons utilise l’IA pour la maintenance prédictive sur sa plateforme de gestion de base de données relationnelle orientée colonnes. En utilisant des algorithmes d’apprentissage profond pour analyser les indicateurs clés de performance, le système anticipe de manière proactive de potentielles anomalies du système avant qu’elles n’entraînent des défaillances. Être dans la prévision plutôt que dans la réaction réduit les temps d’arrêt et permet d’optimiser l’efficacité opérationnelle.
Portée numérique et excellence opérationnelle
La plus grande marque de cosmétiques au monde met en lumière la portée du numérique. En tirant parti des réseaux sociaux, de la réalité augmentée et de l’analyse des données, l’entreprise développe des produits adaptés aux tendances et un marketing hyper-ciblé. Son application Makeup Genius permet aux utilisateurs d’essayer des produits virtuellement. En scannant le visage de l’utilisateur, l’application analyse plus de 60 traits du visage, ce qui permet de simuler différents maquillages en temps réel. Skin Genius et SkinConsult AI fournissent des recommandations personnalisées en matière de soins de la peau. De plus, en collaborant avec ModiFace, l’entreprise étend l’« essayage » virtuel à toute la gamme de produits, y compris les soins de la peau, le maquillage et la coloration des cheveux.
L’efficacité opérationnelle transforme également les industries. Dans le domaine de la santé, une entreprise américaine spécialisée dans les sciences de la vie et la recherche clinique intègre des outils numériques pour rationaliser la collaboration mondiale en matière de recherche. Ailleurs, une société de conseil de premier plan utilise l’IA et l’automatisation pour optimiser les opérations clients, libérant ainsi des ressources pour des tâches à plus forte valeur ajoutée.
Enseignements tirés du passé : l'impact évolutif de la technologie
Le passé nous rappelle le pouvoir de transformation de la technologie. Une multinationale américaine de biens de consommation, par exemple, a révolutionné le marketing avec son système de gestion de marque au début du 20e siècle, a rationalisé les chaînes d’approvisionnement grâce aux échanges de données informatisées dans les années 1980 et utilise maintenant l’IA et la robotique pour optimiser la fabrication et les stocks.
Mais toutes les réussites n’ont pas été sans heurts. Même les géants de la technologie d’aujourd’hui ont fait des faux pas. L’éditeur de logiciels mentionné plus haut dans l’article a d’abord été lent à adopter la révolution Internet, cédant rapidement du terrain dans le domaine des navigateurs Web, les moteurs de recherche et le commerce électronique à des rivaux comme Netscape, Google et Amazon. L’entreprise a également trébuché dans le domaine des systèmes d’exploitation mobiles, où une entrée tardive et mal ciblée a laissé Apple et Android en position de force sur le marché. Le président-directeur général Satya Nadella a redynamisé l’entreprise en donnant la priorité au cloud computing avec Azure, en misant sur les logiciels par abonnement, en établissant une position de leader dans le domaine de l’IA, en développant les jeux et les services aux entreprises et en stimulant l’innovation dans toutes les unités opérationnelles. L’allocation efficace des capitaux par la direction, grâce à des investissements et des acquisitions clés, a contribué à alimenter une croissance soutenue et une expansion du marché.
L’IA est partout : au-delà de Nvidia
L'innovation en matière d'IA progresse à un rythme très rapide, comme en témoignent les progrès remarquables récemment annoncés par la société chinoise d'IA DeepSeek, qui a publié un modèle d'IA dont les performances sont comparables à celles de l'o1 d'OpenAI, et ce, malgré un budget matériel relativement modeste. Cela renforce notre conviction qu'à long terme, les implications de l’IA sur l’économie réelle devraient être profondes, car le coût réduit des services technologiques liés à l’IA permet de développer davantage de cas d’utilisation. À l’évidence, le marché s’est jusqu’à présent focalisé sur une poignée de fournisseurs de hardware, plus particulièrement Nvidia. Les progrès de DeepSeek ont rappelé le large éventail de scénarios possibles en termes de demande à long terme de puces pour l’IA. Cette incertitude, le risque lié à la concurrence (y compris de la part de ses propres clients « hyperscalers »), la forte cyclicité et la forte valorisation sont les raisons pour lesquelles nous ne détenons pas Nvidia.
Nous percevons d’importantes opportunités liées à l’IA pour les entreprises technologiques que nous détenons. Nous détenons également un nombre important d’entreprises centrées sur les données (agences d’évaluation du crédit, fournisseurs de services d’information, bourses, etc.). Ces entreprises ont la propriété de quantités importantes de données qui, associées à leur forte capacité à fixer les prix, leur permettent selon nous de profiter de l’IA puisqu’elles sont en mesure de proposer des services supplémentaires grâce à cette dernière et d’appliquer les technologies plus efficacement.
Le coût de la complaisance technologique
Les avantages de l'adoption de la technologie sont indéniables, mais les risques que l'on court en l'ignorant sont tout aussi importants. Les entreprises qui ne parviennent pas à exploiter les progrès technologiques risquent de perdre des parts de marché, de prendre du retard sur des concurrents plus agiles et de ternir leur réputation. Le passé est riche en mises en garde. Prenons l’exemple de ce concepteur et fabricant américain de composants informatiques, autrefois un innovateur de premier plan qui a eu du mal à s’adapter aux évolutions du marché des semi-conducteurs, que ce soit en tardant à faire progresser ses processus de fabrication ou en ratant le coche sur des tendances clés telles que la mobilité ou les processeurs graphiques (GPU). Ses faux pas soulignent à quel point même les leaders du marché peuvent déraper lorsqu’ils ne donnent pas la priorité au progrès technologique.
Faire preuve de sélectivité
À l’heure où les marchés sont fascinés par une poignée de géants technologiques américains, il convient de regarder au-delà et de s'intéresser à la transformation numérique qui s'opère dans tous les secteurs d'activité. Qu’il s’agisse d’évaluer une entreprise technologique de premier plan ou un leader de tout autre secteur, notre approche repose sur l’identification de fondamentaux de haute qualité susceptibles de porter leur potentiel de capitalisation à long terme. Une fois que nous validons la présence d'un socle de qualité, nous approfondissons notre analyse en évaluant la solidité de l’enseigne et les capacités de l’équipe dirigeante. Dans quelle mesure parvient-elle à développer des avantages concurrentiels, notamment par l’élaboration et l’application stratégique des technologies ? L’accent sur la technologie constitue également un pilier essentiel de notre évaluation des risques. L’adoption technologique d’une entreprise est-elle simplement réactive ou prépare-t-elle de manière proactive le terrain pour gagner des parts de marché, améliorer l’évolutivité et assurer des performances supérieures ? En restant sélectifs et impliqués, nous cherchons à nous assurer que nous investissons dans des entreprises de premier ordre qui ne se contentent pas de suivre le rythme, mais qui montrent la voie.
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Managing Director
International Equity Team
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Managing Director
International Equity Team
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DÉFINITIONS
L’indice MSCI World (USD) est un indice pondéré par la capitalisation boursière ajusté au flottant et réplique la performance des marchés actions des pays développés.
L’indice S&P 500® (USD) réplique la performance du segment des grandes capitalisations du marché actions américaines et en couvre environ 75 %.
L’indice MSCI EAFE (Europe, Australasia, Far East) est un indice pondéré par la capitalisation boursière (flottant), qui réplique la performance des marchés actions internationaux (hors États-Unis et &Canada).
L’indice Volatility Index (VIX) du Chicago Board Options Exchange (CBOE)
reflète les anticipations du marché en matière de volatilité à 30 jours.
Le bénéfice par action (BPA) est la portion du bénéfice d’une société allouée à chaque action ordinaire en circulation.
Le produit intérieur brut (PIB) est la valeur monétaire de tous les produits finis et services produits à l’intérieur des frontières d’un pays au cours d’une période donnée. Il comprend l’ensemble de la consommation privée et publique, les dépenses publiques, les investissements et les exportations nettes.
Le Purchasing Managers Index (PMI) est un indicateur de la santé économique du secteur manufacturier. L’indice PMI se fonde sur cinq grands indicateurs : les nouvelles commandes, le niveau des stocks, la production, les livraisons des fournisseurs et l’emploi.